广域网线路的 2ms：交易所是在“给量化加速带减速”吗？

先把证据分成两层

截至 2026 年 7 月 31 日，能够公开查到的交易所原文与市场报道，必须分开看。

第一层是公开规则。深交所在 5 月 29 日发布的《会员及其他相关单位访问深交所交易系统接入服务技术规范（Ver1.06）》明确说，本次修订增加了广域网线路要求，且自发布日起施行。附件的修订记录显示，Ver1.06 于 5 月 23 日增加广域网线路要求。它不只谈速度：会员需要至少两个能互为备份的集中运行中心，使用不同运营商（含托管接入）的线路分别接入主、备数据中心；地面线路要满足最低带宽、采用三层路由端口，并以高速单向卫星作为地面行情备份。线路的类型、时延和带宽还须满足交易所相关技术要求。深交所公告 技术规范原文

第二层是 7 月底的定向通知报道。第一财经报道有券商人士确认收到《广域网交易行情线路技术要求》，并称双向时延不得低于 2ms，适用于存量及新增线路；每日经济新闻随后引述大型券商人士称沪深交易所都有类似要求。第一财经报道 每日经济新闻报道

截至本文核验时，尚未找到包含“2ms”、局域线路关闭时间、测试方法和适用范围的交易所公开全文。因此，最稳妥的说法是：公开技术规范已经确认广域网接入管理升级；“2ms 下限”和具体切换安排是经券商确认的媒体报道，细则仍应以交易所后续公开或定向文件为准。 不能自行补出“哪一家交易所、哪类 Level-2 行情、在哪个测量点、按均值还是分位数测试”。

这条要求究竟在改哪一段路

把一笔程序化订单粗略拆开，大致经过“拿到行情—本地计算—风控/网关—线路—交易所接入—撮合—回报”几个环节。所谓局域接入与广域接入，主要改变的是“机构接入端到交易所接入端”这一段，而不是撮合引擎内的价格优先、时间优先规则。

所以，“双向时延不得低于 2ms”若按报道字面理解，是对线路往返时延设下限，而不是承诺每个用户的端到端交易往返一定恰好为 2ms。真实端到端时延还会叠加运营商路径、行情解码、策略计算、风险检查、排队、交易网关和撮合负载。更重要的是，时延不是一个常数：平均值好看，不代表高波动行情中的 p99 或 p99.9 尾部延迟也好看。

广域网并不等同于公共互联网。上交所技术服务页面将行情广域接入描述为运营商专线提供的 UDP 行情接入；其面向深证通用户的共享交易行情接入服务还强调交易、行情 A/B 双路双活冗余。行情广域接入服务 广域网共享交易行情接入服务

这也解释了调整的双重背景：一面是运行韧性和安全——双中心、异运营商、带宽管理、主备切换都属于交易基础设施的基本功；另一面才是接入公平——如果一部分参与者能在同一机房内走更短的局域路径，另一部分只能走更长的路径，速度本身就会成为一种稀缺资源。统一到有最低时延的广域通道，会压缩这类由物理位置直接带来的极端优势。

它不是“量化交易禁令”的续篇

把它放回既有监管脉络，定位会清楚一些。证监会的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》已自 2024 年 10 月起实施，覆盖“先报告、后交易”、实时监控、信息系统和主机托管管理，并对高频交易作差异化安排；沪深交易所随后以实施细则细化报告、行为、信息系统和高频交易管理。证监会发布说明 上交所实施细则解读

线路要求与这些规则方向一致，但工具不同。前者关注谁在何种条件下接入、接入是否安全可控、是否存在过于悬殊的物理捷径；后者还关注申报、撤单、异常行为、报告和风控。不能因为目标都涉及公平与秩序，就把线路改造直接等同于禁止量化，或等同于对某种策略作出收益判断。

对投资者而言，更准确的结论是：它可能削弱一部分依赖极短物理路径的速度优势，却不改变“更快、更多服务器、更多数据就必然更容易成交”的简单叙事。后者本来就不成立。订单能否成交还取决于价格、数量、进入撮合队列的时点、撤单与风控状态，以及市场本身有没有对手盘。

境外也管“速度公平”，但通常不设统一的毫秒下限

境外并非放任共址和低延迟，而是更常把问题拆成“可否提供共址”“同类用户能否获得同样条件”“条件和收费是否透明”三件事。与报道中的统一广域线路和时延下限相比，监管工具并不相同。

欧盟规则的细节很有代表性：它不仅要求同一类共址服务用户获得相同条件，还要求交易场所监控连接与时延测量，公布服务清单、收费、准入条件、可提供的不同延迟类型和空间分配程序。EU 2017/573

美国的制度也不等于“共址用户拥有另一套撮合规则”。一份 NYSE American 向 SEC 提交的共址服务文件称，共址和非共址订单都通过同一订单网关进入交易与执行系统，共址用户也不会拿到其他接入者完全拿不到的行情产品；但该文件同时承认，共址通常会带来更低的订单和行情传输延迟。NYSE American 文件 SEC 的相关 staff guidance 则把低于 1ms 的有意延迟放在 Regulation NMS 自动报价的特定语境下讨论，并特别说明它不是正式规则。SEC 指引

因此，境外有“类似问题”的规则，却很难找到“完全同款”的规则。欧盟强调同条件与透明，美国容许共址但审查非歧视和规则变更；本次内地报道所呈现的做法，更像是在接入架构上直接削平一段最短物理路径。三者都试图约束不公平的接入优势，只是边界画在不同地方。

对量化交易，影响会分层出现

最受影响的不是“所有用代码交易的人”，而是把极低延迟本身当作核心输入的策略。可以粗略分三层看：

• 超短周期、强依赖行情—报单闭环的策略：例如对盘口微小变化立即反应、依赖撤单速度或跨通道先后顺序的策略，最需要重新评估。若原有优势来自机房内局域路径，2ms 级别的线路地板及更大的抖动，可能改变信号寿命、排队位置和盈亏平衡点。
• 做市与短周期执行策略：影响取决于它们原来是否依赖该接入路径。风险不只在平均时延上升，也在尾部延迟、丢包、主备切换和行情与回报时序变化。模型若仍把旧环境的回报到达顺序当作事实，容易在实盘中失真。
• 中低频选股、ETF 配置、日内较慢执行：直接冲击通常较小。它们的主要风险和收益来源更可能是信号质量、交易成本、冲击成本和执行纪律，而非少数毫秒。

对量化团队，最实用的动作不是抢着把回测参数全部加 2ms，而是等接入细则明确后，重新做一遍端到端测量：分别记录行情到达、策略决策、风控放行、订单发出、交易所回报和主备切换；同时看中位数、p99/p99.9、乱序和丢包，而非只看一次 ping。随后以实测分布替换回测中的固定时延假设，并把异常行情和故障切换纳入演练。

最后也要保留一个朴素的边界：线路更公平，不等于市场结果自动更公平。系统接入、券商内控、行情授权、订单路由、资金与研发能力仍会造成差异。线路改造能处理的是其中一段最容易被物理位置放大的差异；能否达到其公平与稳定目标，还要看适用范围、执行一致性、监测方法和后续公开信息。

参考资料

• 深圳证券交易所：关于发布《会员及其他相关单位访问深交所交易系统接入服务技术规范（Ver1.06）》的通知（2026-05-29）
• 深圳证券交易所：《会员及其他相关单位访问深交所交易系统接入服务技术规范（Ver1.06）》
• 第一财经：券商接到“广域网交易行情线路技术要求”通知（2026-07-28）
• 每日经济新闻：券商人士证实：交易所行情接入模式将发生变更（2026-07-28）
• 上交所技术有限责任公司：行情广域接入服务
• 上交所技术有限责任公司：广域网共享交易行情接入服务
• 中国证监会：证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（2024-05-15）
• 上海证券交易所：上交所就正式发布程序化交易管理实施细则并就配套业务规则征求意见答记者问（2025-04-03）
• EUR-Lex：Commission Delegated Regulation (EU) 2017/573
• SEC：Staff Guidance on Automated Quotations under Regulation NMS（2017-10-11）
• SEC：NYSE American 共址服务规则变更文件（2018-12-28）