2022 年：入口被打开
11 月：ChatGPT 公开亮相（NVDA +25.4%）
市场记录： 纳斯达克仍在加息和衰退预期里震荡，英伟达从低位反弹，但 AI 还没有形成独立的市场主线；妖股：尚未形成明确的 AI 妖股。
妖股累计表（截至 2022-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +25.4% | +25.4% |
- 11 月 30 日，OpenAI 发布 ChatGPT 研究预览。 对话框成为大模型第一次面向大众的产品入口，模型能力从研究机构的演示变成普通人可以反复使用的软件。OpenAI：Introducing ChatGPT
这个月的判断： 重要的不是 ChatGPT 是否第一个会生成文字，而是自然语言第一次成为足够低门槛的软件界面。
12 月：从演示走向扩散（NVDA -13.6%）
市场记录： 美股科技股在加息预期下回落，英伟达随半导体板块走弱；ChatGPT 的扩散还没有立即变成股票行情，未形成明确妖股。
妖股累计表（截至 2022-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -13.6% | +8.3% |
- ChatGPT 进入快速扩散期。 OpenAI 后续发布记录显示，用户开始围绕上下文、联网、插件和代码解释器提出产品需求，聊天产品不再只是一次性的问答演示。ChatGPT 发布记录
这个月的判断： 产业的第一个增量来自使用习惯，而不是新模型名称。用户先学会把任务交给模型，开发者才开始寻找可嵌入的工作流。
2023 年：能力、开放权重和资本开支同时加速
1 月：云与办公开始绑定（BBAI +385.2%）
市场记录： 美股成长股从 2022 年低位反弹，微软、英伟达和 AMD 先被当作云与芯片复苏标的交易；C3.ai（AI）开始有题材性波动，但还没有稳定的 AI 妖股群。
妖股累计表（截至 2023-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +33.7% | +44.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +77.4% | +77.4% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +385.2% | +385.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +35.2% | +35.2% |
- 微软宣布扩大与 OpenAI 的合作。 合作把模型能力、Azure 算力和办公软件放到同一条商业链上，AI 从独立产品开始进入云和生产力软件。Microsoft：延长与 OpenAI 的合作
这个月的判断： 闭源模型的优势从参数规模扩展到云、分发、企业合同和持续服务。
2 月：Bard 与 LLaMA 分叉（688256.SS +121.4%）
市场记录： ChatGPT 和 Bard 的竞争让 AI 叙事第一次集中映射到股票，纳斯达克科技股走强；C3.ai、BigBear.ai 等小市值概念股成为最早一批“妖股”，涨跌更多由情绪和成交驱动。
妖股累计表（截至 2023-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +18.8% | +72.1% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +13.8% | +101.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -10.1% | +336.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +110.7% | +184.9% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +50.3% | +50.3% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +50.7% | +50.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +121.4% | +121.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +79.4% | +79.4% |
- Google 公开介绍 Bard。 搜索公司开始正面回应 ChatGPT，生成式 AI 进入搜索入口竞争。Google：Bard 与搜索更新
- Meta 发布 LLaMA 研究模型。 较小模型、公开研究和社区复现，给开放模型生态提供了重要起点。Meta：Introducing LLaMA
这个月的判断： 同一场竞争分成两条路：一条争夺稳定的云端入口，一条争夺开发者、权重和本地部署权。
3 月：GPT-4 开始连接工具（300308.SZ +52.8%）
市场记录： 银行风险冲击下，资金反而集中到大型科技股和算力，英伟达在 GTC 前后成为主线；A 股的三六零、科大讯飞、寒武纪和浪潮信息出现明显的 ChatGPT 概念波动。
妖股累计表（截至 2023-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +19.7% | +106.0% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +48.7% | +200.2% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -17.0% | +262.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +39.3% | +296.8% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -7.7% | +38.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +42.2% | +114.3% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +34.2% | +197.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -6.4% | +67.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +52.8% | +52.8% |
- 3 月 14 日，GPT-4 面向 ChatGPT Plus 发布。 讨论重点从“能不能写”转向复杂指令、代码、推理和专业任务。OpenAI：GPT-4 research
- 3 月 23 日，ChatGPT 开始提供插件实验。 浏览、代码解释器和第三方插件把模型从回答者推向工具调用者。ChatGPT 发布记录
这个月的判断： 模型能力的价值开始取决于能否接触最新信息、计算环境和外部服务。
4 月：Google DeepMind 合并（300476.SZ +52.8%）
市场记录： 美股 AI 龙头高位震荡，A 股从普涨转向题材轮动，科大讯飞、昆仑万维、三六零等应用概念股振幅很大；“妖股”开始从模型公司扩展到算力和应用链。
妖股累计表（截至 2023-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -0.1% | +105.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -46.9% | +59.4% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +18.9% | +330.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -12.0% | +249.2% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -3.6% | +33.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +22.4% | +162.3% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +1.9% | +202.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +12.0% | +88.1% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +19.4% | +82.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +52.8% | +52.8% |
- Google 合并 Google Brain 与 DeepMind，成立 Google DeepMind。 研究团队、算力和产品路线被放进同一个组织，Google 明确把下一代多模态模型作为核心方向。Google：成立 Google DeepMind
这个月的判断： 模型竞争不只是研究突破，也需要把人才、算力和产品分发组织起来。
5 月：长上下文遇上 GPU 订单（SMCI +112.4%）
市场记录： 英伟达财报把 AI 订单变成全市场的价格信号，5 月 25 日股价单日上涨约 24%，英伟达、AMD、博通以及 A 股光模块链条一起被追捧；这是第一批真正具有全球扩散效果的 AI 行情。
妖股累计表（截至 2023-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +36.3% | +180.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +124.5% | +257.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -23.8% | +228.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -29.8% | +145.1% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +14.7% | +53.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +13.0% | +196.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -26.0% | +124.0% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +39.6% | +162.5% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +37.3% | +150.5% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -13.9% | +31.6% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +112.4% | +112.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +89.8% | +89.8% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +48.2% | +48.2% |
- Anthropic 发布 100K 上下文窗口。 长文档、合同和代码仓库成为模型的输入，长上下文开始从研究指标变成企业产品卖点。Anthropic：100K Context Windows
- 英伟达财报把 AI 预期变成 GPU 订单。 FY2024 第一季度数据中心业务和下一季度指引显著超出市场预期，市场开始沿着算力、网络和数据中心给 AI 定价。NVIDIA：FY2024 Q1 财报
这个月的判断： 上游基础设施可以先收到真实订单，应用层的收入、续费和利润则要晚很多；上下文越长，来源、权限和核验也越重要。
6 月：API 开始会调用函数（SOUN +49.2%）
市场记录： 美股继续围绕“卖铲子”定价，英伟达、超微电脑和网络设备股走强；A 股算力、光模块和服务器轮动，C3.ai 等纯概念股的波动明显大于龙头。
妖股累计表（截至 2023-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +11.8% | +213.6% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -8.9% | +226.0% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +6.3% | +248.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -8.0% | +125.5% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +49.2% | +128.9% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -23.6% | +126.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -12.8% | +95.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -9.2% | +138.4% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -13.2% | +117.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -6.3% | +23.3% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.3% | +136.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +4.2% | +97.8% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +2.2% | +51.5% |
- OpenAI 为 API 增加 function calling、长上下文和更低价格。 开发者可以让模型按 JSON Schema 输出函数参数，模型与外部工具的连接开始变得可编排。OpenAI：Function calling and other API updates
这个月的判断： 工具调用的关键不是模型会不会说“我可以帮你”，而是能否稳定地产生可执行、可校验的结构化结果。
7 月：开放权重与闭源模型并进（SMCI +32.5%）
市场记录： 美股 AI 龙头从单边上涨转为高位消化，A 股和港股的 AI 交易更依赖题材轮动；英伟达、AMD、光模块和服务器股仍是核心，尚未出现能持续脱离板块的新增妖股。
妖股累计表（截至 2023-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +10.5% | +246.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +15.3% | +275.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -14.5% | +198.1% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -2.3% | +120.3% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -48.8% | +17.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -12.2% | +98.8% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -3.2% | +89.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -1.9% | +133.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -10.5% | +94.6% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -2.3% | +20.4% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +32.5% | +213.2% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +29.4% | +155.9% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +9.1% | +65.2% |
- Meta 与微软发布 Llama 2。 模型权重、起始代码和商业使用条件被更广泛地开放，开发者可以在云端或本地构建自己的应用。Meta：Llama 2
- Anthropic 发布 Claude 2。 更长输入、代码和推理能力让闭源模型竞争从聊天体验延伸到长文档和开发者 API。Anthropic：Claude 2
这个月的判断： “开源”开始成为产业口号，但真正影响部署的是许可证、权重、显存、推理速度和维护责任。
8 月：Code Llama 抢代码入口（000158.SZ +26.2%）
市场记录： 英伟达财报预期继续支撑算力股，但高估值 AI 小票开始分化；英伟达和超微电脑强于多数软件概念股，市场从“只要沾 AI 就涨”转向寻找真实订单。
妖股累计表（截至 2023-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +5.6% | +265.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -26.1% | +177.8% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -18.4% | +143.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +6.0% | +133.6% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +8.2% | +26.8% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +0.9% | +100.6% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -21.9% | +47.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -10.1% | +110.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +1.0% | +96.5% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +1.4% | +22.1% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -16.7% | +160.9% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -24.5% | +93.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -10.6% | +47.7% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +26.2% | +26.2% |
- Meta 发布 Code Llama。 开放模型开始专门争夺代码生成、补全和本地开发场景。Meta：Code Llama
这个月的判断： coding 之所以先形成付费边界，是因为代码任务有测试、提交和交付结果，价值比泛聊天更容易验收。
9 月：ChatGPT 进入多模态（000158.SZ +21.9%）
市场记录： 美股长端利率上行，AI 龙头从高位回撤，英伟达仍是相对强势的核心；A 股应用题材降温，未形成新的持续型妖股。
妖股累计表（截至 2023-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -11.9% | +222.4% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -17.7% | +128.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -7.9% | +124.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -17.8% | +92.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -20.2% | +1.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -31.8% | +36.8% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -13.5% | +27.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -25.3% | +57.0% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -24.2% | +49.0% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -9.2% | +10.9% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -0.3% | +160.1% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +6.8% | +106.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -7.1% | +37.2% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +21.9% | +53.8% |
- OpenAI 把图像理解、语音和图片对话带入 ChatGPT。 文本模型开始成为多模态工作入口。OpenAI：ChatGPT 图像与语音更新
这个月的判断： 模型处理的对象从文字扩展到截图、会议记录和文件，但看懂材料不等于知道材料是真的。
10 月：图像生成进入对话（300502.SZ +47.5%）
市场记录： 美股科技股继续受利率和出口管制预期压制，AI 龙头震荡偏弱；A 股算力和应用股轮流反弹，行情更像短线题材，尚未出现新的全球 AI 妖股。
妖股累计表（截至 2023-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -6.3% | +202.1% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -4.4% | +118.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -15.9% | +88.4% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +2.6% | +97.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -20.9% | -20.0% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +47.5% | +101.8% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +39.7% | +78.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +2.6% | +61.1% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +8.2% | +61.2% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -5.1% | +5.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -12.7% | +127.1% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -7.5% | +90.9% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -12.7% | +19.8% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -11.0% | +36.9% |
- DALL·E 3 进入 ChatGPT Plus 和 Enterprise。 图片生成从独立提示词工具进入对话式修改流程，同时开始尝试用来源分类器识别生成内容。OpenAI：DALL·E 3
这个月的判断： AIGC 的竞争开始从一次生成转向迭代、版权、来源和可信度。
11 月：DevDay 与治理危机（PLTR +35.5%）
市场记录： 美股 AI 龙头在财报和 OpenAI 治理危机中重新走强，微软、英伟达和 AMD 的确定性高于小市值概念股；A 股 AI 交易回暖，但未出现能长期脱离基本面的新妖股。
妖股累计表（截至 2023-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +14.7% | +246.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +19.3% | +160.7% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +33.9% | +152.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +15.6% | +127.7% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +34.6% | +7.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +6.5% | +114.9% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -9.9% | +60.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +0.1% | +61.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +19.0% | +91.8% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -4.2% | +0.8% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +14.2% | +159.3% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +35.5% | +158.6% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +18.0% | +41.4% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -8.4% | +25.4% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +24.8% | +24.8% |
- OpenAI DevDay 发布 GPT-4 Turbo、Assistants API、视觉能力和更低价格。 API、检索、函数调用和助手框架把模型进一步嵌入应用。OpenAI：DevDay 新模型和开发者产品
- OpenAI 董事会突然解雇并随后恢复 Sam Altman。 一周内的治理危机让模型公司治理、股东关系和人才依赖成为产业事实的一部分。OpenAI：Sam Altman 返回并组建新董事会
这个月的判断： 模型公司的产品风险之外，还有董事会、核心人才、资本和合作伙伴风险。
12 月：Gemini 把多模态带入产品（BBAI +25.9%）
市场记录： 美股 AI 龙头接近年度高位，英伟达成为全年最清晰的“卖铲子”主线；A 股和港股仍是结构性行情，服务器、光模块比纯应用概念更容易获得资金。
妖股累计表（截至 2023-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +5.9% | +266.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -1.4% | +157.1% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +25.9% | +217.6% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -20.7% | +80.6% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -0.9% | +6.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -14.0% | +84.8% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -18.5% | +31.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -12.0% | +41.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -9.0% | +74.6% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -19.6% | -18.9% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +3.9% | +169.5% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -14.4% | +121.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +8.2% | +53.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -11.7% | +10.7% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +22.2% | +52.5% |
- Google 发布 Gemini 1.0。 Gemini 从一开始就按 Ultra、Pro、Nano 分层，覆盖云端、应用和设备端，并强调原生多模态。Google：Introducing Gemini
这个月的判断： 模型竞争不再只有一个网页聊天入口，而是同时争夺搜索、手机、云和开发者工具。
2024 年：多模态、推理和 Agent 进入产品
1 月：GPT Store 尝试分发助手（SMCI +86.3%）
市场记录： 2024 年开年仍由美股半导体带动，英伟达、AMD、博通、Arm 和超微电脑成为高弹性标的；A 股 AI 先强后分化，尚未出现全市场统一的妖股。
妖股累计表（截至 2024-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +24.2% | +355.7% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -13.7% | +121.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -24.3% | +140.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +36.1% | +145.8% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -21.7% | -16.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +41.6% | +161.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +53.3% | +100.9% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +40.4% | +99.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +50.9% | +163.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +46.4% | +18.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +86.3% | +402.0% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -6.3% | +107.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +12.4% | +71.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +8.7% | +20.4% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -6.0% | +43.4% |
- OpenAI 上线 GPT Store。 用户可以发布和发现定制 GPT，模型平台开始尝试把提示词、知识库和工具组合成可分发的软件单元。OpenAI：Introducing the GPT Store
这个月的判断： 平台化的难点从“能不能做一个助手”转向发现、分发、权限和持续使用。
2 月：Sora 与长上下文竞赛（SOUN +347.0%）
市场记录： 英伟达财报和 AI 服务器订单把行情推向加速段，超微电脑、Arm、SoundHound 等高波动标的轮番成为“妖股”；A 股光模块、服务器和算力租赁也明显活跃。
妖股累计表（截至 2024-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +28.6% | +486.0% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +49.2% | +231.0% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +107.4% | +398.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -1.3% | +142.6% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +347.0% | +273.6% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +11.6% | +192.1% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +2.8% | +106.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +21.8% | +142.7% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +0.9% | +165.8% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +11.5% | +32.3% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +63.5% | +720.8% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +55.9% | +223.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +5.8% | +81.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -6.5% | +12.6% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +99.6% | +186.1% |
- OpenAI 发布 Sora 研究预览。 文生视频把生成式模型的竞争带到时间一致性、物理世界模拟和视频来源验证。OpenAI：Sora
- Google 发布 Gemini 1.5，强调长上下文和 MoE 架构。 模型开始处理更长的视频、代码库和多文档输入。Google：Gemini 1.5
这个月的判断： 多模态的下一道门槛不是生成一帧漂亮画面，而是维持长时间、长上下文里的连贯性。
3 月：模型开始按能力分层（300502.SZ +29.1%）
市场记录： GTC 和英伟达新一代算力叙事继续推高半导体，英伟达、超微电脑、Arm 和服务器链条高位换手；A 股寒武纪、工业富联、中际旭创等高弹性标的波动显著。
妖股累计表（截至 2024-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +14.2% | +569.2% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -26.8% | +142.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -39.0% | +204.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +0.3% | +143.3% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -20.6% | +196.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +29.1% | +277.1% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -1.2% | +104.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +7.6% | +161.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +19.0% | +216.3% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +22.5% | +62.1% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +16.6% | +857.0% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -8.3% | +196.6% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -1.1% | +79.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -4.5% | +7.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -11.4% | +153.5% |
- Anthropic 发布 Claude 3 系列。 Opus、Sonnet、Haiku 用不同的能力、速度和成本覆盖企业 API，模型选择开始变成路由问题。Anthropic：Claude 3 family
这个月的判断： “最强模型”不再是唯一答案，延迟、价格和任务难度同样决定产品是否可用。
4 月：Llama 3 扩大开放生态（300308.SZ -39.7%）
市场记录： 利率上行和财报预期让美股 AI 股出现一轮回撤，超微电脑和部分高估值小票跌幅更大；A 股 AI 题材同步降温，妖股行情暂时退潮。
妖股累计表（截至 2024-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -4.4% | +539.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -16.8% | +101.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -19.0% | +146.4% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -12.7% | +112.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -28.0% | +113.6% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +0.3% | +278.2% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +2.0% | +108.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -6.5% | +144.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -39.7% | +90.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -7.9% | +49.3% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -15.0% | +713.5% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.5% | +183.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -6.9% | +67.5% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -5.0% | +2.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -19.0% | +105.3% |
- Meta 发布 Llama 3。 8B 和 70B 模型向社区开放，训练数据规模、工具链和云合作伙伴同步扩大。Meta：Llama 3
这个月的判断： 开放权重模型开始从研究替代品变成完整生态，部署方可以用成本和数据边界换取控制权。
5 月：GPT-4o 开启实时交互（NVDA +26.9%）
市场记录： 英伟达财报再度确认 AI 资本开支，英伟达、戴尔、超微电脑和台积电相关标的走强；A 股光模块与服务器链条跟随，资金重新偏向能看到订单的“硬件妖股”。
妖股累计表（截至 2024-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +26.9% | +711.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +31.2% | +164.5% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -9.6% | +122.8% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -7.5% | +96.5% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +19.1% | +154.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +21.7% | +360.3% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +13.7% | +136.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +19.6% | +192.1% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +23.1% | +134.8% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +18.7% | +77.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -8.7% | +642.7% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -1.3% | +179.5% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +4.4% | +74.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -8.6% | -6.7% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +19.1% | +144.6% |
- OpenAI 发布 GPT-4o。 文本、视觉和音频能力被放进同一个更快的模型，实时语音交互成为产品重点。OpenAI：GPT-4o
这个月的判断： 多模态不再只是上传文件，实时交互开始争夺手机、客服和办公入口。
6 月：AI 进入设备与工作流（ARM +35.8%）
市场记录： 英伟达在 6 月一度成为全球市值最高的公司，拆股和指数资金进一步放大关注度；A 股中际旭创、新易盛、工业富联等算力链条强于多数应用股，英伟达是这一阶段最典型的 AI 龙头。
妖股累计表（截至 2024-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +12.7% | +815.0% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -2.1% | +158.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +0.7% | +124.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -6.5% | +83.7% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -21.8% | +98.9% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -5.3% | +335.9% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +32.9% | +214.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -13.0% | +154.1% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -6.1% | +120.5% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +19.5% | +111.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +4.4% | +675.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +16.8% | +226.5% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +1.6% | +77.7% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -0.3% | -6.9% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +35.8% | +232.1% |
- Apple 发布 Apple Intelligence。 设备端模型、个人上下文、Private Cloud Compute 和 ChatGPT 接入被放进 iPhone、iPad 和 Mac 的系统体验。Apple：Apple Intelligence
- Anthropic 发布 Claude 3.5 Sonnet。 模型在代码、视觉和工具使用方面的改进，把 coding 和 Agent 任务推到闭源模型竞争中心。Anthropic：Claude 3.5 Sonnet
这个月的判断： AI 开始从“打开一个网站”进入设备和工作流，隐私、权限和延迟也变成体验的一部分。
7 月：大模型转向低成本路由（SOUN +28.9%）
市场记录： 市场从大型科技股向小盘股和非 AI 板块轮动，英伟达、超微电脑等先涨后回撤；A 股算力股高位震荡，妖股特征从“连续上涨”转为“高振幅、快轮动”。
妖股累计表（截至 2024-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -5.3% | +766.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -7.6% | +139.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +0.0% | +124.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -9.9% | +65.5% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +28.9% | +156.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -6.0% | +309.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -2.8% | +205.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -11.7% | +124.4% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -15.9% | +85.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -12.3% | +85.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -14.4% | +563.7% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +6.2% | +246.7% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.1% | +70.4% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +21.9% | +13.4% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -11.9% | +192.6% |
- Meta 发布 Llama 3.1 405B。 开放权重模型开始直接对标前沿闭源模型，并提供长上下文和 Agent 参考系统。Meta：Llama 3.1
- OpenAI 发布 GPT-4o mini。 更小、更便宜的模型推动简单任务本地化或批量化，模型路由的经济性更清楚。OpenAI：GPT-4o mini
这个月的判断： AI 产品的单位经济不只靠最强模型，低成本模型负责大量简单任务才有机会把调用变成长期预算。
8 月：AI Act 进入实施（000158.SZ +69.3%）
市场记录： 日元套息交易平仓引发全球科技股急跌后快速修复，英伟达和超微电脑的振幅再次放大；A 股 AI 仍以轮动为主，未形成新的单一妖股。
妖股累计表（截至 2024-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +2.0% | +783.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -12.7% | +108.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +5.3% | +136.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +38.3% | +128.9% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -3.9% | +146.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +38.6% | +467.9% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +12.6% | +244.2% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +23.1% | +176.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +42.2% | +163.6% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +17.4% | +118.0% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -37.6% | +314.2% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +17.1% | +306.0% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +13.8% | +93.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +69.3% | +92.0% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -7.8% | +169.8% |
- 欧盟《人工智能法案》生效。 风险分级、透明度和通用人工智能模型义务开始进入正式实施阶段。EUR-Lex：Regulation (EU) 2024/1689
这个月的判断： 监管不再是发布前的抽象讨论，而会逐渐进入模型文档、部署流程和企业采购清单。
9 月：推理模型出现新曲线（000158.SZ +180.8%）
市场记录： 降息预期支撑美股科技股反弹，但资金开始从高估值芯片向软件和平台分散；英伟达、Arm 和超微电脑仍是高波动代表，A 股 AI 处在反复筑底。
妖股累计表（截至 2024-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +1.7% | +798.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +3.8% | +116.8% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -8.2% | +116.8% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +8.5% | +148.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -4.7% | +134.8% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +0.2% | +469.0% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +56.9% | +440.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -3.7% | +166.0% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -7.6% | +143.6% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +13.4% | +147.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.9% | +293.9% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +18.2% | +379.9% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -5.4% | +83.4% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +180.8% | +439.2% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +7.6% | +190.3% |
- OpenAI 发布 o1-preview 和 o1-mini。 推理模型把更多计算放到回答阶段，数学、代码和复杂任务开始按“思考多少”定价。OpenAI：o1-preview 和 o1-mini
这个月的判断： “更大”之外出现了“想得更久”这条能力曲线，等待、token 和复核成本需要一起计算。
10 月：Agent 开始操作电脑和搜索（SMCI -30.1%）
市场记录： 美股 AI 龙头在财报前后分化，英伟达相对坚挺，超微电脑和小市值 AI 股振幅更大；A 股资金转向算力、卫星通信和机器人等新题材，妖股表现明显短周期化。
妖股累计表（截至 2024-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +9.3% | +882.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +1.7% | +120.5% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +8.9% | +136.1% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +13.2% | +181.1% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +7.9% | +153.4% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -11.7% | +402.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +23.7% | +568.1% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -8.5% | +143.4% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -11.4% | +115.8% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -9.9% | +122.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -30.1% | +175.3% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.7% | +436.1% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.2% | +104.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -29.5% | +280.2% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -1.2% | +186.8% |
- Anthropic 发布计算机使用能力。 Claude 可以看屏幕、移动鼠标、点击和输入，Agent 从调用 API 走向操作通用软件。Anthropic：computer use
- OpenAI 发布 ChatGPT Search。 聊天入口开始直接返回带链接的实时网络答案，搜索和问答的边界进一步变窄。OpenAI：ChatGPT search
这个月的判断： Agent 的价值来自执行，但执行能力越强，权限、提示词注入、错误回滚和责任边界越不能省略。
11 月：MCP 连接工具与数据（SOUN +85.1%）
市场记录： 美国大选后，AI 与软件、自动驾驶和机器人题材一起升温，英伟达、Palantir、SoundHound 等标的走强但分化剧烈；港股科技股跟随反弹，尚未形成稳定的 AI 妖股篮子。
妖股累计表（截至 2024-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +4.1% | +922.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +51.0% | +233.0% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +44.0% | +240.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -16.5% | +134.7% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +85.1% | +369.0% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +0.5% | +405.0% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +17.3% | +683.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -3.1% | +135.8% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -2.5% | +110.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +3.8% | +131.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +12.1% | +208.6% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +61.4% | +765.3% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +15.7% | +136.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -22.9% | +193.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -5.0% | +172.5% |
- Anthropic 开放 Model Context Protocol。 MCP 试图用通用协议连接模型与外部工具、数据源，工具接入开始从单家公司实现走向生态协议。Anthropic：Model Context Protocol
这个月的判断： Agent 的瓶颈逐渐从模型本身转到工具协议、上下文管理和权限系统。
12 月：Sora 上线，Gemini 进入 Agent 时代（SOUN +113.1%）
市场记录： 年末 AI 交易从芯片扩散到软件、数据和机器人，英伟达高位震荡，Palantir、SoundHound 等高贝塔标的更像妖股；A 股算力链没有复制年初的普涨。
妖股累计表（截至 2024-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -2.9% | +893.1% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -7.4% | +208.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +94.3% | +560.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -4.1% | +125.1% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +113.1% | +899.5% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +8.8% | +449.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -13.1% | +581.0% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -0.2% | +135.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -7.0% | +95.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +26.5% | +192.5% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -6.6% | +188.3% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +12.7% | +875.1% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +19.2% | +181.3% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -11.7% | +158.8% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -8.1% | +150.4% |
- OpenAI 正式发布 Sora。 视频生成从研究预览进入订阅产品，并默认加入水印和来源识别措施。OpenAI：Sora is here
- Google 发布 Gemini 2.0，强调 Agentic Era。 多模态输出、工具调用和实时交互成为下一代产品方向。Google：Gemini 2.0
这个月的判断： 2024 年的主线从“模型能生成什么”转向“模型能否在真实环境里完成一串动作”。
2025 年：推理成本下降，coding 变成 Agent 试验场
1 月：R1 重算成本，Stargate 加码基建（688158.SS +155.2%）
市场记录： 1 月 27 日 DeepSeek 冲击让英伟达单日下跌近 17%，并造成罕见的巨额市值回撤；美股算力链先遭抛售，A 股概念股先异动、节后再扩散，浙江东方、美格智能、每日互动、优刻得等成为高波动代表。这个月同时出现了“海外卖算力”和“国内买应用”的分裂行情。路透社：DeepSeek 引发 AI 股票抛售
妖股累计表（截至 2025-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -10.6% | +787.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -8.9% | +180.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -4.7% | +529.6% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +0.3% | +125.8% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -28.7% | +612.6% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -23.6% | +319.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +28.6% | +775.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -1.2% | +132.5% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -12.1% | +72.0% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -4.1% | +180.5% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -6.4% | +169.8% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +9.1% | +963.9% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +2.2% | +187.5% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +41.6% | +266.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +29.3% | +223.8% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +43.0% | +43.0% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +40.9% | +40.9% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +155.2% | +155.2% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +139.2% | +139.2% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +98.5% | +98.5% |
- DeepSeek 发布 DeepSeek-R1，并公开权重和论文。 开放推理模型把前沿能力、训练方法和单位成本一起推到全球市场面前。DeepSeek：R1 Release
- 美国宣布 Stargate 项目。 OpenAI、软银、Oracle 等合作方公布大规模 AI 基础设施计划，资本开支叙事继续向数据中心集中。OpenAI：Stargate 项目
这个月的判断： DeepSeek 让市场重新计算单位能力成本，Stargate 则说明总需求、总投资和单次推理成本可以同时上升。
2 月：研究、推理与 coding 拉长任务链（300476.SZ +58.7%）
市场记录： DeepSeek 主题在 A 股继续扩散，浙江东方连续涨停后出现天地板，美格智能、优刻得、青云科技、拓维信息等轮流接力；美股则从恐慌中修复，英伟达和云厂商重新回到资本开支逻辑，A 股“妖股”和美股龙头走的是两套节奏。关于浙江东方和美格智能的风险提示
妖股累计表（截至 2025-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +4.0% | +823.3% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -25.2% | +110.1% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +21.7% | +666.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -6.9% | +110.2% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -23.5% | +445.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +2.2% | +329.0% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -15.3% | +641.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -6.3% | +117.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -2.2% | +68.2% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +58.7% | +345.1% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +45.4% | +292.3% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +2.9% | +994.7% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -18.6% | +134.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -11.9% | +222.9% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -17.5% | +167.1% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.1% | +25.7% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -15.9% | +18.5% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -26.3% | +88.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -17.0% | +98.5% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -14.6% | +69.5% |
- OpenAI 发布 deep research。 模型开始独立进行多步联网检索、阅读和综合，研究任务成为 Agent 的代表场景。OpenAI：deep research
- Anthropic 发布 Claude 3.7 Sonnet 和 Claude Code。 混合推理模型与终端 coding 工具同时出现，软件工程成为长任务 Agent 的试验场。Anthropic：Claude 3.7 Sonnet and Claude Code
- OpenAI 发布 GPT-4.5 研究预览。 大规模预训练与推理模型形成两条互补路线，模型名称之外的训练和服务成本开始受到关注。OpenAI：GPT-4.5
这个月的判断： 推理模型、联网研究和 coding Agent 共同拉长了任务链，也共同放大了上下文、等待和验收成本。
3 月：联网搜索变成 API 能力（NVDA -13.2%）
市场记录： 市场从 DeepSeek 应用题材转向推理、算力和机器人，英伟达在 GTC 前后重新获得关注；A 股拓维信息、常山北明、浪潮信息以及光模块链条高波动，港股科技股相对活跃。
妖股累计表（截至 2025-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -13.2% | +701.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -10.2% | +88.7% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -44.6% | +324.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -7.4% | +94.7% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -25.0% | +308.9% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -8.5% | +292.5% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +12.9% | +737.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -9.1% | +98.0% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -15.4% | +42.3% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -9.3% | +303.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -17.4% | +224.0% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -0.6% | +988.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -32.9% | +57.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +1.7% | +228.4% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -18.9% | +116.6% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -6.6% | +17.4% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +3.0% | +22.1% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -13.5% | +62.7% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -16.7% | +65.4% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +16.4% | +97.3% |
- Google 发布 Gemini 2.5。 “思考模型”成为 Gemini 系列的核心叙事，长上下文和多模态推理继续向产品化推进。Google：Gemini 2.5
- Anthropic 为 Claude API 推出 Web Search。 搜索能力从单一聊天产品扩展到开发者可以组合的 API 工具。Anthropic：Claude can now search the web
这个月的判断： 联网不再只是一个产品开关，而是 Agent 架构中的可编排能力。
4 月：模型比较单位变成完整任务（PLTR +40.3%）
市场记录： 关税和增长担忧造成全球科技股快速回撤，英伟达、AMD、超微电脑和 AI 基础设施股先跌后修复；A 股高位算力股分化，市场开始把“订单是否能落地”放在题材之前。
妖股累计表（截至 2025-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +0.5% | +705.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +4.6% | +97.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +19.2% | +406.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +4.8% | +104.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +14.4% | +367.8% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +38.2% | +442.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -14.2% | +618.6% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +4.8% | +107.6% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +12.0% | +59.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +18.2% | +377.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -7.0% | +201.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +40.3% | +1426.7% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -5.1% | +49.0% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -2.2% | +221.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +6.8% | +131.3% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -6.2% | +10.1% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -11.9% | +7.5% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -13.3% | +41.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.7% | +44.4% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.0% | +73.6% |
- Meta 发布 Llama 4 Scout 和 Maverick。 开放权重模型加入原生多模态和 MoE 架构，社区路线继续争夺部署权。Meta：Llama 4
- OpenAI 发布 GPT-4.1 系列。 长上下文、指令跟随和 coding 成为 API 发布的主要卖点。OpenAI：GPT-4.1
- OpenAI 发布 o3 和 o4-mini。 推理模型第一次在 ChatGPT 中组合使用搜索、文件分析、Python 和图像生成等工具，Agent 形态更加完整。OpenAI：o3 and o4-mini
这个月的判断： 模型发布的比较单位从一条回答变成一项任务，工具使用、代码修改和结果验证开始被放进同一个产品闭环。
5 月：Claude 4 争夺长任务 coding（300308.SZ +56.5%）
市场记录： 美股 AI 龙头在财报和资本开支预期中反弹，英伟达、博通、戴尔和云厂商强于多数应用股；A 股光模块、PCB、服务器链条重新活跃，妖股特征集中在产业链的细分环节。
妖股累计表（截至 2025-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +24.1% | +899.6% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +20.8% | +138.4% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +22.0% | +517.3% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +0.6% | +105.2% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +8.8% | +408.9% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +43.9% | +680.6% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -0.4% | +615.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +12.9% | +134.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +56.5% | +149.5% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +55.4% | +641.6% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +25.6% | +278.5% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.3% | +1599.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +3.1% | +53.6% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -0.2% | +220.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +9.2% | +152.6% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +9.4% | +20.5% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +7.5% | +15.6% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +16.1% | +63.8% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +28.7% | +85.8% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +5.7% | +83.5% |
- Anthropic 发布 Claude 4。 Opus 4、Sonnet 4 和 Agent 工具能力进一步绑定，长时间 coding 任务成为前沿模型竞争的重要指标。Anthropic：Claude 4
- Anthropic 发布面向 API 的 Web Search 和连接能力。 模型厂商开始把检索、文件、外部服务连接做成可复用的开发者基础设施。Anthropic 新闻室
这个月的判断： coding 的竞争已经不是补全几行代码，而是读取仓库、拆分任务、修改文件、运行测试和处理失败。
6 月：终端成为 Agent 工作环境（601138.SS +65.1%）
市场记录： 美股继续交易 AI 资本开支，英伟达、博通和数据中心供应商维持强势；A 股中际旭创、新易盛、胜宏科技、工业富联等算力链高位扩散，光模块和 PCB 是这一阶段最接近“妖股”的方向，但不能把产业景气和个股价格画等号。
妖股累计表（截至 2025-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +16.9% | +1068.5% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -7.6% | +120.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +63.2% | +907.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +6.7% | +119.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +6.1% | +440.0% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +49.0% | +1063.1% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +18.0% | +744.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +65.1% | +286.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +49.2% | +272.2% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +42.9% | +959.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +22.5% | +363.7% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +3.4% | +1657.0% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +28.6% | +97.6% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +5.3% | +237.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +29.9% | +228.2% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -0.2% | +20.2% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -4.4% | +10.5% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +16.6% | +90.9% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +24.9% | +132.1% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +4.8% | +92.3% |
- Google 将 Gemini CLI 作为开源 AI Agent 工具推向开发者。 终端开始成为模型调用、搜索和代码修改的直接入口。Google：2025 AI 新闻回顾
- OpenAI 发布 o3-pro。 更高计算预算的推理模型继续把可靠性、速度和价格放在同一张使用账上。OpenAI 模型发布记录
这个月的判断： 终端和 IDE 不再只是模型的展示界面，而是 Agent 获得上下文、权限和验收反馈的工作环境。
7 月：Agent 从模型走向交付（688256.SS +110.4%）
市场记录： AI 行情从芯片延伸到 coding、软件和数据中心基础设施，美股龙头高位轮动，A 股光模块、服务器和 PCB 继续分化；中际旭创、新易盛、胜宏科技等高弹性标的成为市场关注的“妖股型”代表。
妖股累计表（截至 2025-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +12.6% | +1215.7% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -4.1% | +111.2% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -6.5% | +842.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +17.0% | +156.2% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -3.7% | +420.0% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +88.3% | +2090.1% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +110.4% | +1676.9% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +55.5% | +501.6% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +63.1% | +507.1% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +39.2% | +1375.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +20.3% | +457.8% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +16.2% | +1941.6% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +3.9% | +105.3% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +11.5% | +276.3% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -12.6% | +186.8% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +6.6% | +28.2% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +27.8% | +41.2% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +5.5% | +101.4% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -5.1% | +120.2% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +27.7% | +145.6% |
- xAI 发布 Grok 4。 推理、工具使用和实时搜索被打包到同一个模型产品，前沿模型竞争进一步向 Agent 和实时信息延伸。xAI 新闻室
- OpenAI 发布 ChatGPT agent。 研究、浏览器操作、终端和连接器被合并到一个能执行复杂任务的 Agent 中，模型开始直接处理“从开始做到交付”的请求。OpenAI：ChatGPT agent
这个月的判断： Agent 的评价开始接近软件工程评价，持续完成任务比一次性生成漂亮答案更重要。
8 月：GPT-5 与开放权重同时推进（SOUN +26.0%）
市场记录： 美股市场重新给模型能力和平台生态定价，英伟达、微软、Meta 等大市值公司强于多数小票；A 股 AI 资金从算力扩散到应用与终端，未形成单一、可持续的妖股。
妖股累计表（截至 2025-08，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -2.1% | +1188.1% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -28.2% | +51.7% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -20.2% | +651.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +15.7% | +196.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +26.0% | +555.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +2.7% | +2149.2% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -11.2% | +1477.9% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +22.6% | +637.6% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +13.7% | +590.3% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +6.8% | +1475.5% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -29.6% | +292.7% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -1.0% | +1921.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -21.8% | +60.5% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -11.7% | +232.3% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -2.2% | +180.5% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -2.5% | +25.0% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -13.6% | +22.0% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -2.8% | +95.8% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -11.5% | +94.9% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.8% | +114.2% |
- OpenAI 发布 GPT-5。 统一系统把快速回答、深度思考、视觉、代码和 Agent 能力放进同一代产品，coding 被明确放在核心使用场景中。OpenAI：GPT-5
- OpenAI 发布 gpt-oss-120b 和 gpt-oss-20b。 OpenAI 重新进入开放权重模型市场，模型可以下载、定制并在本地或自有基础设施上运行。OpenAI：gpt-oss
这个月的判断： 闭源服务和开放权重并不是二选一，模型公司可能同时用 API 收费、用开放权重扩大生态。
9 月：Agent 需要检查点与回滚（MRVL +33.7%）
市场记录： 降息和软件盈利预期让 AI 交易从硬件向平台、软件和数据迁移，Palantir、软件基础设施和部分机器人股波动放大；A 股高位题材股进入快涨快跌阶段。
妖股累计表（截至 2025-09，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +7.1% | +1279.6% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +2.5% | +55.5% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +28.6% | +866.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -5.2% | +181.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +23.5% | +709.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -5.9% | +2016.5% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +3.8% | +1537.8% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +9.1% | +704.7% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +17.3% | +709.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +3.0% | +1522.7% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +15.4% | +353.2% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +16.4% | +2252.7% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +33.7% | +114.6% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +0.9% | +235.2% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +2.3% | +187.0% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +14.0% | +42.5% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -7.2% | +13.2% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -6.7% | +82.7% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -3.3% | +88.5% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -5.2% | +103.1% |
- Anthropic 发布 Claude Sonnet 4.5。 coding、计算机使用、Claude Code 检查点和 Agent SDK 被放在同一批更新中，长任务的可回滚性开始成为产品能力。Anthropic：Claude Sonnet 4.5
这个月的判断： Agent 要进入生产，检查点、记忆、权限和回滚与模型能力同样重要。
10 月：低延迟模型下沉（ARM +20.0%）
市场记录： 低延迟模型的商业化预期支撑软件和云服务股，芯片股则在高位震荡；A 股 AI 行情继续轮动，妖股从单一模型概念转向低空、机器人和端侧设备等交叉主题。
妖股累计表（截至 2025-10，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +8.5% | +1396.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +1.4% | +57.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +6.1% | +925.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -5.6% | +165.3% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +9.6% | +786.8% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +1.0% | +2037.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -3.2% | +1485.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -15.7% | +578.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +8.8% | +780.9% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -7.9% | +1394.5% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +8.4% | +391.2% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +9.9% | +2485.6% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.6% | +139.5% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -5.1% | +218.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +20.0% | +244.4% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.7% | +24.4% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -8.3% | +3.8% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -4.3% | +74.8% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -0.8% | +87.0% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -7.6% | +87.6% |
- Anthropic 发布 Claude Haiku 4.5。 更快、更便宜的模型把前一代前沿能力下沉到高频任务，模型路由和成本控制继续细分。Anthropic：Claude Haiku 4.5
这个月的判断： 产业不会只留下一个最强模型，低延迟和低价格模型决定大量真实调用能否成立。
11 月：Gemini 3 连接开发平台（300502.SZ +23.9%）
市场记录： 美股 AI 龙头继续在资本开支与估值之间拉锯，英伟达、博通和云厂商是主线，软件股分化；A 股算力、应用和机器人题材轮动，没有一个标的能代表整个 AI 市场。
妖股累计表（截至 2025-11，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -12.6% | +1208.2% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -17.8% | +29.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -8.4% | +839.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -4.1% | +154.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -31.6% | +506.6% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +23.9% | +2548.6% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +1.8% | +1514.0% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +2.2% | +593.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +18.6% | +944.8% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +6.2% | +1487.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -34.9% | +219.8% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -16.0% | +2071.9% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.6% | +128.5% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -6.8% | +196.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -20.2% | +174.8% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -1.3% | +22.7% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +6.9% | +11.0% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +16.3% | +103.3% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -5.6% | +76.5% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +4.5% | +96.1% |
- Google 发布 Gemini 3。 推理、多模态和 coding 被重新整合，Agentic development platform 开始成为产品分发的一部分。Google：Gemini 3
这个月的判断： 模型厂商的战场从模型 API 扩展到开发平台、搜索、浏览器和办公软件。
12 月：推理能力继续压低成本（688158.SS +33.6%）
市场记录： 年末市场更看重推理成本和真实调用，AI 龙头从单纯硬件行情转向云、软件与应用的分层；高波动妖股仍有，但持续时间缩短，不能用它们代表产业景气。
妖股累计表（截至 2025-12，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +5.4% | +1278.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -6.7% | +20.9% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -14.8% | +700.5% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +33.8% | +240.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -17.3% | +401.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -2.6% | +2479.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -7.1% | +1399.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -6.5% | +548.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +6.4% | +1011.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -7.9% | +1361.8% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -13.5% | +176.6% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +5.5% | +2191.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.9% | +117.3% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -1.7% | +191.5% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -19.4% | +121.5% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +5.4% | +29.4% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +0.4% | +11.4% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +33.6% | +171.7% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +25.9% | +122.2% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -4.3% | +87.6% |
- Google 发布 Gemini 3 Flash。 更快、更高性价比的模型承接了 Gemini 3 的能力，前沿模型与大规模调用之间的价差继续收窄。Google：2025 年 12 月 AI 更新
这个月的判断： 推理能力只有被压到足够低的单位成本，才会从演示进入日常工作。
2026 年：模型公司开始接受公开市场与真实工作流的盘问
1 月：Constitution 与自动浏览（NVDA +2.5%）
市场记录： 港股 AI 公司开始有可以直接交易的公开市场样本，智谱（02513）和 MiniMax（00100）上市后波动显著；美股则继续由英伟达、微软和云厂商主导。新股的高换手可以记录为“妖股型”行情，但不能代替收入和估值分析。香港交易所：MiniMax 新上市证券收纳通知
妖股累计表（截至 2026-01，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +2.5% | +1313.4% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -18.3% | -1.2% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -6.7% | +646.9% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +9.5% | +272.7% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -15.1% | +325.9% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -14.2% | +2113.4% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -6.4% | +1303.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -3.5% | +525.5% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -17.7% | +814.9% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +14.8% | +1578.2% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -0.5% | +175.2% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -17.5% | +1790.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -7.1% | +101.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +4.9% | +205.8% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -3.6% | +113.5% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +2.9% | +33.1% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +9.9% | +22.5% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +7.6% | +192.3% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +9.7% | +143.8% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +15.3% | +116.3% |
- Anthropic 发布 Claude 新 Constitution。 模型价值观、训练目标和行为边界被公开成可阅读的完整文档，安全与治理从附录走向产品材料。Anthropic：Claude’s Constitution
- Google 汇总 2026 年 1 月 AI 更新。 Gemini 进一步进入 Chrome、搜索和自动浏览，AI 产品开始从回答问题走向代办多步事务。Google：2026 年 1 月 AI 更新
这个月的判断： 2026 年的竞争重点变成“能否替用户推进一件事”，而不是“能否再生成一段话”。
2 月：推理模型走向研究协作（2513.HK +20.6%）
市场记录： 智谱和 MiniMax 的港股交易从上市情绪转向流通盘、解禁和估值博弈，港股科技股分化；美股 AI 龙头仍围绕资本开支和推理需求定价，暂无新的全球统一妖股。香港交易所：智谱和 MiniMax 获准进行卖空
妖股累计表（截至 2026-02，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -7.3% | +1210.2% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -27.8% | -28.7% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -21.4% | +487.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -19.8% | +198.9% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +1.7% | +333.1% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +23.1% | +2624.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -16.6% | +1070.4% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -7.6% | +478.0% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +6.6% | +875.3% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -17.5% | +1284.5% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +11.3% | +206.3% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -6.4% | +1669.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +3.5% | +108.9% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -17.2% | +153.2% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +21.0% | +158.3% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -16.1% | +11.7% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -22.2% | -4.7% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -0.4% | +191.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -16.7% | +103.1% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -6.4% | +102.5% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | +20.6% | +20.6% |
- Anthropic 发布 Claude Opus 4.6。 coding、Agent、计算机使用、工具调用和搜索被放进更高能力档位，模型公司继续争夺复杂工作流。Anthropic 新闻室
- Google 更新 Gemini 3 Deep Think。 专门的深度推理模式向科学、研究和工程任务延伸。Google：Gemini 3 Deep Think
这个月的判断： 推理模型正在从考试和榜单转向研究协作，但真实价值仍要看能否被专家复核和重复使用。
3 月：Agent 补齐检索与记忆（688256.SS +72.9%）
市场记录： AI 股票的分化继续扩大，美股大市值平台和算力供应商相对稳定，港股智谱、MiniMax 与 A 股算力链的日内振幅更大；“妖股”从单一模型名称转向流通盘较小、预期变化快的标的。
妖股累计表（截至 2026-03，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -1.6% | +1189.2% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +5.9% | -24.5% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -11.1% | +421.9% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -0.3% | +198.0% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -20.1% | +246.1% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +18.7% | +3134.2% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +72.9% | +1923.7% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +22.2% | +606.3% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +50.8% | +1370.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +31.7% | +1723.4% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -29.7% | +115.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +6.6% | +1786.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +21.3% | +153.4% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -1.1% | +150.4% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +18.7% | +206.7% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +0.0% | +11.7% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +2.2% | -2.6% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +12.0% | +226.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +0.9% | +104.9% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +3.7% | +110.0% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | +25.2% | +51.0% |
- Google 发布 Gemini Embedding 2。 文本、图像、视频、音频和文档进入同一多模态向量空间，检索和分类开始成为 Agent 的基础层能力。Google：Gemini Embedding 2
- Gemini 的 Search Live、Canvas 和跨应用能力继续扩展。 搜索开始同时承担实时对话、长任务工作区和个人资料连接。Google：2026 年 3 月 AI 更新
这个月的判断： Agent 的基础设施不只是一套大模型，还包括检索、记忆、文件、搜索和跨应用权限。
4 月：长任务遇到产品生命周期（2513.HK +83.8%）
市场记录： 市场开始把 AI 产品的留存、成本和现金流放到股价叙事里，概念股的估值弹性下降；美股龙头、港股 AI 新股和 A 股算力股各走各的行情，未形成新的跨市场妖股。
妖股累计表（截至 2026-04，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +14.4% | +1374.9% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +4.9% | -20.8% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +13.1% | +490.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -10.1% | +167.9% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +15.9% | +301.1% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +34.4% | +4246.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +15.0% | +2227.3% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +16.7% | +724.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +35.4% | +1891.4% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +12.2% | +1945.8% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +20.3% | +159.1% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -4.9% | +1693.7% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +66.8% | +322.7% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -10.9% | +123.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +39.0% | +326.3% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -13.8% | -3.7% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +16.3% | +13.3% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -14.1% | +180.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -11.5% | +81.3% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -16.3% | +75.8% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | +83.8% | +177.5% |
- Anthropic 发布 Claude Opus 4.7。 更强的 coding、Agent、视觉和多步任务能力继续把模型竞争推向长任务。Anthropic 新闻室
- Sora 产品停止提供服务。 生成视频的技术影响仍在，但单个产品的用户、成本和商业回报并不由模型演示自动保证。OpenAI：Sora 发布页中的服务状态说明
这个月的判断： AI 产品同样要接受生命周期和单位经济检验，模型能力强不等于产品一定能长期存在。
5 月：AI 应用变成执行系统（SMCI +68.2%）
市场记录： AI 资本开支仍是美股的主线，但资金开始寻找能把调用转成收入的软件与应用；A 股算力、光模块和 PCB 轮动，港股 AI 新股高波动，妖股与龙头的差别更明显。
妖股累计表（截至 2026-05，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +5.8% | +1460.4% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | +22.0% | -3.3% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | +26.6% | +647.2% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -8.1% | +146.2% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +13.1% | +353.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | +20.5% | +5137.8% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | +21.8% | +2734.6% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -1.7% | +710.2% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +9.4% | +2078.5% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -6.0% | +1823.1% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | +68.2% | +335.8% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +12.5% | +1918.0% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +24.1% | +424.6% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -15.7% | +88.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +68.0% | +616.1% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -9.9% | -13.2% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -19.8% | -9.2% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -5.0% | +166.1% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -12.7% | +58.3% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -5.6% | +65.9% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | +31.9% | +266.1% |
- Google I/O 2026 发布 Gemini 3.5 Flash 和 Gemini Omni。 Gemini 进入“agentic era”，模型开始同时处理输入、推理、行动和视频创作。Google：I/O 2026 总览
- Google 将 Agent、Search、Gemini App 和开发平台放进同一套产品更新。 搜索、购物、代码和个人助理的边界继续融合。Google：I/O 2026
这个月的判断： “AI 应用”越来越不像一个独立聊天框，而像一层覆盖搜索、办公、设备和开发工具的执行系统。
6 月：端侧模型遇到公开市场（MRVL +45.3%）
市场记录： 端侧模型让 Apple、手机和存储链条重新进入 AI 定价，公开市场则开始盘问模型公司的融资与亏损；A 股中际旭创、新易盛、胜宏科技等高位震荡，港股智谱、MiniMax 的解禁和流通盘变化成为新的交易变量。
妖股累计表（截至 2026-06，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | -5.1% | +1380.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -15.6% | -18.4% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -27.2% | +444.0% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | +22.4% | +201.4% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | -28.1% | +226.2% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -13.8% | +4415.0% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -12.3% | +2385.9% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -8.1% | +644.6% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | -13.9% | +1775.7% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | -21.5% | +1409.6% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -36.4% | +177.1% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | -25.5% | +1403.4% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | +45.3% | +662.3% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | +3.7% | +95.0% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | +0.4% | +619.0% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +12.6% | -2.3% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +3.5% | -6.0% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +1.2% | +169.3% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +0.9% | +59.7% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +14.5% | +90.0% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | -22.1% | +185.2% |
- Apple 发布第三代 Apple Foundation Models。 设备端模型、服务器模型和与 Google 合作的基础模型体系被纳入新一代 Apple Intelligence。Apple Machine Learning Research
- Anthropic 发布 Claude Sonnet 5。 更低成本的模型开始承担浏览器、终端、工具调用和长任务执行，Agent 能力继续向更大规模的日常调用下沉。Anthropic：Claude Sonnet 5
- Anthropic 提交拟上市的保密文件。 公司尚未确定发行规模、价格和上市时间，能确认的是模型公司开始把公开市场作为可选的资本路径。AP：Anthropic confidential IPO filing
这个月的判断： 端侧模型和公开市场分别代表两种约束：一边是功耗、隐私和延迟，另一边是收入、亏损、融资和现金流。
7 月：coding Agent 成为清晰主线（NVDA +5.4%）
市场记录： 截至 7 月 13 日，美股 AI 龙头仍围绕算力、云和软件平台高位轮动，A 股光模块与 PCB、港股智谱和 MiniMax 的弹性更大；coding Agent 是新的市场叙事，但还没有被证明能让所有 AI 股票同步上涨。
妖股累计表（截至 2026-07，月末复权收盘复合；英伟达为龙头对照）
| 标的（代码） | 类型 | 入表月份 | 本月涨跌 | 入表后累计 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达（NVDA） | 核心龙头对照 | 2022-11 | +5.4% | +1460.8% |
| C3.ai（AI） | 美股高波动 | 2023-01 | -1.5% | -19.6% |
| BigBear.ai（BBAI） | 美股高波动 | 2023-01 | -10.9% | +384.7% |
| 昆仑万维（300418.SZ） | A股高波动 | 2023-01 | -2.5% | +193.9% |
| SoundHound AI（SOUN） | 美股高波动 | 2023-02 | +2.6% | +234.7% |
| 新易盛（300502.SZ） | A股高波动 | 2023-02 | -2.0% | +4324.7% |
| 寒武纪（688256.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -0.7% | +2368.5% |
| 工业富联（601138.SS） | A股高波动 | 2023-02 | -4.8% | +608.9% |
| 中际旭创（300308.SZ） | A股高波动 | 2023-03 | +1.3% | +1800.1% |
| 胜宏科技（300476.SZ） | A股高波动 | 2023-04 | +0.4% | +1415.6% |
| 超微电脑（SMCI） | 美股高波动 | 2023-05 | -3.5% | +167.4% |
| Palantir（PLTR） | 美股高波动 | 2023-05 | +8.7% | +1534.2% |
| Marvell（MRVL） | 美股高波动 | 2023-05 | -20.8% | +503.7% |
| 常山北明（000158.SZ） | A股高波动 | 2023-08 | -2.5% | +90.1% |
| Arm（ARM） | 美股高波动 | 2023-11 | -8.8% | +555.7% |
| 浙江东方（600120.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | +1.4% | -1.0% |
| 美格智能（002881.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | -0.2% | -6.2% |
| 优刻得（688158.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -4.1% | +158.2% |
| 青云科技（688316.SS） | A股题材高波动 | 2025-01 | -6.2% | +49.8% |
| 拓维信息（002261.SZ） | A股题材高波动 | 2025-01 | +2.9% | +95.5% |
| 智谱（2513.HK） | 港股新股高波动 | 2026-02 | +0.3% | +186.0% |
- 7 月 8 日，xAI 发布 Grok 4.5。 发布页把 coding、Agent 和知识工作列为主要场景，并在 Cursor、Grok Build 和 API 中提供。xAI：Grok 4.5
- Anthropic 发布 Claude Code 的发展回顾。 从内部 CLI 到 coding Agent 的过程被公开整理，软件工程继续成为验证长任务 Agent 的重要工作流。Anthropic：The Making of Claude Code
- OpenAI 发布 ChatGPT Work。 Agent 开始跨应用和文件持续推进复杂项目，产品叙事从“回答问题”进一步转向“把目标拆成结果”。OpenAI：ChatGPT Work
这个月的判断： 截至 7 月 13 日，最清楚的产品方向仍是 coding Agent；它的优势不在于会写代码，而在于任务可以被拆分、运行、测试和回滚。
时间线之后，应该看什么
入口从聊天变成工作流
ChatGPT 先证明自然语言可以成为软件入口，GPT-4、插件、多模态和搜索再把入口连接到文件、网络和外部工具。2025 年以后，deep research、Claude Code、Codex 和各类终端 Agent 把任务链继续拉长。用户交付的已经不是一段回答，而是一份研究、一组修改、一套测试结果或一个可以继续运行的项目。
开放权重与闭源服务各自承担不同成本
| 路线 | 得到什么 | 付出什么 | 适合的问题 |
|---|---|---|---|
| 闭源 API | 更新快、产品完整、企业支持和服务稳定性 | 调用费、配额、供应商依赖和数据边界 | 需要快速上线、复杂能力和统一交付 |
| 开放权重 | 可本地部署、可微调、数据边界更可控 | 显卡、内存、运维、许可证和升级成本 | 私有数据、本地试验和定制部署 |
| 混合路由 | 简单任务本地化，复杂任务调用云端 | 需要评估、路由、降级和监控 | 同时在意成本、隐私和能力的工作流 |
“开放”不等于免费，“闭源”也不等于没有生态。真正的部署判断要回到许可证、显存、上下文长度、推理速度、工具调用、故障处理和责任归属。
AIGC 从生成素材进入可信度竞争
文本要核实事实，图片要看来源和版权，视频要确认时间与素材，声音要考虑身份边界。生成成本下降以后，核验成本反而更重要。视觉完成度不能替代证据链，模型的自信语气也不能替代原始文件和可复现过程。
Coding 是最早能被验收的 Agent 场景
补全代码只是起点。真正的 coding Agent 需要读取仓库、理解约束、修改文件、执行命令、运行测试、处理失败、保留检查点，并让人可以审查和回滚。软件工程有清楚的交付边界，所以比泛聊天更容易形成订阅或企业预算；但这也意味着模型生成的每一行代码都要接受测试和维护。
AI 股票要从算力订单走到现金流
AI 股票不是一条同时上涨的直线。早期市场买的是入口和想象，2023 年开始买 GPU 订单和数据中心，2025 年以后则更关心单位推理成本、应用付费、资本开支和模型公司的融资能力。上游可以先收到钱，应用层还要经过试点、采购、续费和利润验证。
回看每月的“市场记录”，可以看到三次明显的换锚：2023 年 5 月以前，市场在给“生成式 AI 会不会成为入口”定价；英伟达财报之后，算力订单和数据中心成为第一主线；DeepSeek 冲击之后，市场又开始追问训练和推理是否能更便宜。到 2026 年，智谱和 MiniMax 等模型公司进入港股，问题继续变成收入、亏损、流通盘和解禁，而不是单纯比较模型发布会。
接下来更值得跟踪三张表：
- 云厂商的资本开支、订单和剩余合同负债，决定基础设施需求还能滚多久。
- 模型公司的收入、亏损、推理成本、客户集中度和现金流，决定能力是否能变成预算。
- coding 和 Agent 产品的使用深度、返工率、测试通过率和续费，决定“能完成任务”是否真的等于“有商业价值”。
行情资料与记录边界
- Nasdaq Composite 历史行情 与 Nasdaq 市场数据
- Yahoo Finance：英伟达历史行情、超微电脑历史行情、C3.ai 历史行情、SoundHound AI 历史行情、Palantir 历史行情 和 Arm 历史行情
- Yahoo Finance：中际旭创历史行情、新易盛历史行情、寒武纪历史行情、工业富联历史行情 和 智谱历史行情
- 上海证券交易所：股票数据、深圳证券交易所：行情
- 香港交易所：证券价格
本文的月度文字和累计表基于 Yahoo Finance 公开月线入口及当月新闻；表格使用复权收盘价，当前月为截至 7 月 13 日的部分月份，没有把不同市场的指数、币种和交易制度强行合并。Yahoo Finance 未提供 MiniMax（00100.HK）的可用月线序列，因此本文不为它补造涨跌幅。文中“妖股”只用于回看市场情绪，不构成投资建议；涉及上市时间、卖空资格、解禁和公司披露，以交易所公告为准。
参考资料
- OpenAI：Introducing ChatGPT
- OpenAI：GPT-4 research
- OpenAI：GPT-4o
- OpenAI：o3 and o4-mini
- OpenAI：deep research
- OpenAI：GPT-5
- OpenAI：gpt-oss
- Anthropic：Claude 3 family
- Anthropic：Claude 3.5 Sonnet 与 computer use
- Anthropic：Claude 3.7 Sonnet 与 Claude Code
- Anthropic：Claude 4
- Anthropic：Claude Sonnet 4.5
- Google：Gemini
- Google：Gemini 2.5
- Google：Gemini 3
- Meta：Llama 2
- Meta：Llama 3
- Meta：Llama 3.1
- Meta：Llama 4
- DeepSeek：R1 Release
- Apple：Apple Intelligence
- Apple Machine Learning Research：第三代 Apple Foundation Models
- EUR-Lex：人工智能法案
- NVIDIA：FY2024 Q1 财报
- xAI：Grok 4.5
- AI 股票第一轮大涨押注的是什么
- 大模型战场变宽，巨头抢的是不同生意
- AI 开支牛走到解禁口
本文只做公开资料整理和个人观察，不构成投资建议。模型、产品、价格、股价和公司披露会持续变化；涉及 2026 年 7 月的内容以 7 月 13 日为截点，后续应回到公司最新公告和原始行情。
写作附记
原始提示词
现在的 AI大事件 主要是我历史文章的聚合，缺少了对应时间线，每个月份，AI 相关的新闻记录，联网搜索，补充一波，每月热点事件，控制在 3 个以内，文章结构也同步调整
首稿原始提示词
参考 2026 年度大事件，新建 AI 大事件，从 ChatGPT 问世开始写，删除 2026 年度大事件、2025 年度大事件、2025 稿子里面你觉得需要删除的内容，抽取到 AI 大事件，联网搜索下，AI 大事件要写哪些内容：大模型能力的发展、开源模型、闭源模型、股市相关公司的股价变动、AIGC 到现在都开始卷 coding，内容很多，你梳理清楚大纲。
本轮原始提示词
AI 大事件，现在记录了每月关键的事件，但是没有记录对应事件的股票市场，AI 这波，股市也是历史罕见，每月新增一个事件放在第一位，简单的记录当月的股票走势，记录各个“妖股”。
本轮把原稿的主题判断保留在时间线之后，并将主结构调整为按年、按月记录。逐月事件以公开发布页为主，未把预测、传闻或拟议融资写成已发生事实。
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