依旧无操作，小米没有跌破心里目前价位，两天连着大跌，最后靠着回购，稳住了股价，昨晚的美股也是有意思，开始冲高，隔天起来一看，全崩了。今天国内呢，A股、港股也都歇菜了。

这时候跌太多也有好处，没跟着大盘继续走了，躺平了，心态也佛系了，放着再说。

为什么跌

https://wallstreetcn.com/articles/3759889

其他观点不知道对不对，量化资金现在对国内的股市影响也是越来越大，个股很多时候和指数走势完全重合。原文很长，豆包抽取了一下核心的内容。

2025年11月全球风险资产遭遇大跌，高盛资深交易员Rich Privorotsky复盘指出，本轮下跌是多因素逐层传导、最终演变为系统性抛售的结果，核心驱动因素包括四大层面。

美联储转鹰：下跌链条起点

最新就业数据呈现矛盾信号：就业岗位增长稳健，但失业率升至4.44%（主要因16-24岁劳动力涌入），且三个月平均新增就业仅62,000人，潜在新增就业仅39,000人，8月数据还遭下修。叠加企业裁员趋势，市场本预期美联储释放鸽派信号，但美联储坚持鹰派基调，导致12月降息押注被撤销，降息概率基本为零，成为触发下跌的第一块多米诺骨牌。Privorotsky直言，这种就业背景下的鹰派立场是“政策错误”。

AI叙事重构：谷歌引发赢家通吃格局

AI板块逻辑出现关键分化，英伟达虽财报向好但不再是投资核心，谷歌Gemini-3模型的突破性进展重塑AI投资生态。这一“颠覆性模型”迫使其他公司推迟产品周期、增加资本支出，投资回报率不确定性上升，导致甲骨文等企业软件公司未能跟随上涨。市场形成“赢家与输家”鲜明格局，AI从“普涨”转向“赢家通吃”，引发相关板块调整。

币圈闪崩：散户风险偏好降级

加密货币市场剧烈波动引发连锁反应。过去两年坚守持仓的散户“钻石手”，因鲸鱼账户大额抛售等因素转变为“抛售手”，主动砍仓加密资产。这种恐慌情绪外溢至非盈利科技股和AI概念股，典型如Palantir盘中从涨5.5%转为跌6%，标志着散户风险偏好显著降级，市场结构发生根本性变化。

量化资金抛售：加速下跌的关键推手

自8月以来，趋势跟踪基金（CTAs）持有超5000亿美元多头头寸，指数跌破关键点位后触发集中平仓。同时，波动率上升促使波动率控制策略基金抛售，叠加VIX ETN资金流形成的“短尾、短凸性”配置，放大了下跌效应。原本稳定的“低波动结构”崩塌，量化与系统性资金启动“机械式抛售”，导致市场无重大事件却突然大幅跳水。

基本面隐忧与企稳条件

从基本面看，AI投资面临“资本瓶颈”：企业债发行潮将至，AI数据中心依赖债务扩张，而资本成本上升可能放缓AI扩张速度，这一风险此前未被充分定价。高盛预测标普500期指迷你合约可能下探6500点，同时认为AI长期价值未变，真正赢家是通过自动化实现边际利润扩张的劳动密集型企业。

市场企稳需满足三大条件：CTA仓位清理完毕、散户过度多头被挤出，且至少达成加密货币稳定、美联储明确转鸽、AI资本开支获支撑中的两项。