近期无操作，小米的三季度财报公布了，没什么预期之外，美国不安生，港股近期流动性枯萎，恒生科技板块回撤较大。

阿里作为外卖大战主要参与者，关联最高的电商税，网上没多少声音。

不记得以前的稿子有没有写过，买入小米的时间，我其实没太思考那会是什么撑起了小米的市值，抖音相关的视频看多了？

近期恒生科技都在跌、港股的电动汽车板块也在跌，小米属于多重buff叠加，负面新闻满天飞，股价也是当然也是大幅下跌。

最近还在更换公关部门的老大，阴谋论：早都想换掉了，但是牵扯利益太多，下面还有很多KOL，如果他们突然瞎说，事情很难收场。

这篇文章主要分析了小米集团的估值逻辑，以及美团和阿里巴巴近期面临的市场和政策挑战。

原稿包含的内容太过繁杂，收集了多方不同的信息，基于AI删减。

小米：估值暴涨的底层逻辑（平台溢价）

• 核心观点： 资本市场给予小米的估值暴涨，核心在于其**“平台型公司”和“生态赋能”的巨大溢价**，这是垂直制造商（如理想、零跑）所不具备的。
• 估值锚点差异：
  • 小米： 锚定于**“科技平台”和“人车家全生态”的稀缺性。汽车业务被视为生态扩张的关键一步**，风险被手机和互联网业务分散。
  • 汽车厂商（理想/零跑）： 锚定于汽车销量和单车盈利，估值曲线与汽车行业周期直接挂钩。
• 生态赋能价值： 小米拥有数亿高粘性用户，汽车订单转化效率极高，营销成本低。其“人车家”的无缝协同被市场看作是优于行业平均水平的差异化竞争力。
• 资本市场期望： 市场买的是小米在未来十年成功切入万亿美元新赛道的“赛道准入证”和“生态协同价值”，重塑了其整体估值逻辑。

美团：考虑离场

当初一句可送万物，深入人心，现在看来，护城河也不是那么深。

• 现状： 买入的时候没有思考太多，近期股价下跌，等待三季度财报后再决定是否“割肉”。

阿里巴巴（电商税收政策影响）

• 税收政策变化： 中国近期的“电商税”主要集中在两方面：
  1. 跨境电商零售进口税（“海淘”）： 取消了50元以下的免征优惠，导致海淘商品价格上涨约11.9%，促进行业合规化。
  2. 国内电商涉税信息报送规范： 要求平台报送商家销售信息，使过去隐匿收入的C2C个人卖家无法持续，行业进入合规为核心的重塑阶段。
• 对平台的影响：
  • 淘宝（C2C）： 短期内可能淘汰不愿合规的小商家，但长期来看能提升平台质量和消费者信任。
  • 天猫/京东（B2C）： 长期利好，因为这些大平台和B2C商家本身已是正规纳税主体，新政为他们创造了更公平的竞争环境。
• 商家亏损原因： 亏损主要集中在原本依赖逃税获得价格优势的商家。对于符合小微企业优惠条件的商家，规范申报后税负应该很低或免征。被淘汰是行业走向公平竞争的必经之路。