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五粮液这次不是普通的业绩波动，而是把白酒行业那套旧默契直接掀开了。2025 年报里，公司全年营业收入 405.29 亿元，归母净利润 89.54 亿元；更刺眼的是，公司还对 2025 年的一季度、半年度、三季度做了前期会计差错更正。说白了，2025 年很多看起来漂亮的数据，后来都被重算了。

我对这件事的判断很直接: 这不是单纯“业绩暴雷”，而是五粮液在告诉市场，过去那套靠渠道压货、靠报表透支未来的做法，已经撑不住了。